美元保單的眉角在哪裡?

最近身邊的債券贖回, 多了一大筆的美元, 想放定存又覺得利率太低. 理專推薦美元保單, 共兩年期的繳費, 年初繳費, 年末出利息, 次年初利息繼續滾存, 宣告利率是 3.85%, 看利率也許還不錯, 但會不會後悔呢? 先寫個  c++ 用複利試算一下:
#include  <stdio.h>
#define   var   auto
int main() {
var interest = 0.0385;  // 年利率
var x = 57775.3;          // 期本金
var sum  = 0.0;         // 本利和
var cost = 0.0;         // 成本
var rate = 0.0;         // 必須有小數點, 否則 c++ 會當成整數造成計算錯誤.
var year = 20;          // 年
var count= 2;           // 繳期
    for (var k = count; k<= year; k++) {
        sum  = 0;           // 本利和初始值
        cost = 0;           // 成本初始值
        for ( var j=0 ; j < count ; j++) {
            rate = 1;       // 本+利率初始值
            for( var i = 0 ; i< (k - j) ; i++ ) {
                rate = rate*(1 + interest);// 複利
            }
            cost = cost+ x; // 本金累加
            sum  = sum + x * rate;// 本利和累加
        }
        printf("year+2=%3d    cost=%4.1f    \tsum=%4.1f \t%4.1f\%%\n", k+2, cost, sum, 100*sum/cost);
    }
}
輸出結果:
year+2=  4    cost=115550.6        sum=122309.3     105.8%
year+2=  5    cost=115550.6        sum=127018.2     109.9%
year+2=  6    cost=115550.6        sum=131908.4     114.2%
year+2=  7    cost=115550.6        sum=136986.9     118.6%
year+2=  8    cost=115550.6        sum=142260.9     123.1%
year+2=  9    cost=115550.6        sum=147737.9     127.9%
year+2= 10    cost=115550.6        sum=153425.8     132.8%
year+2= 11    cost=115550.6        sum=159332.7     137.9%
year+2= 12    cost=115550.6        sum=165467.0     143.2%
year+2= 13    cost=115550.6        sum=171837.5     148.7%
year+2= 14    cost=115550.6        sum=178453.2     154.4%
year+2= 15    cost=115550.6        sum=185323.7     160.4%
year+2= 16    cost=115550.6        sum=192458.7     166.6%
year+2= 17    cost=115550.6        sum=199868.3     173.0%
year+2= 18    cost=115550.6        sum=207563.2     179.6%
year+2= 19    cost=115550.6        sum=215554.4     186.5%
year+2= 20    cost=115550.6        sum=223853.3     193.7%
year+2= 21    cost=115550.6        sum=232471.6     201.2%
year+2= 22    cost=115550.6        sum=241421.8     208.9%

將理專給的解約金拿出來比對一下, 會發現整個保險金的價值大概都往後順延了 1 年, 第 3 年初才開始有些許的利息出來, 到第 4 年初開始有 3.85% 的利息出現, 換句話說, 先將資金借給銀行無息 3 年, 這3年內不得動用資金否則必定虧本. 當經歷 10 年過後(第 11年初)可能會有 33.22% 的利息, 與計算出來(+2年) 的結果 32.8% 也許相去不遠. 除了把它當成一筆不想動用的資金外, 這例保單還有個壞處是不得請領每年的利息, 必須等到夠本解約後, 本金連同可能的利息才拿得回來, 這解約金裡面其中的回饋金最大的問題可能在宣告利率, 它並非一般銀行的定存利率, 而是保險公司將保險金拿去投資, 當有收益時才分配盈餘生出回饋金, 投資有賺有賠, 收益率自然也有可能是負的, 未來當收益率不如預期恐怕後悔莫及. 而銀行拿本金去運用, 將收益分配給投資者, 天經地義, 只要他們的現金流量足以支付利息就不成問題. 值不值得呢? 考慮清楚, 保單簽收後還有 10 天鑑賞期.
後記:
1. 所繳保險費扣掉一些必要管理費費後多出來的資金是保單價值準備金的基礎, 保單的預定利率是固定不變的, 保單價值金因時間所累積預定利率的增加而跟著上升, 保險價值準備金減去保險管理費才是該筆保險解約金, 每年的解約金管理手續費所佔的比率, 第一年甚至可能高達  10% 以上, 但隨時間增加而遞減, 大部份到第 7 年初就會趨近於零, 這 6 年中間解約的話, 所損失的解約金可是相當高的(保守估計大都高於 1%), 賣保單的保險員通常不會強調解約費率, 他巴不得你早點解約, 讓保險公司因此獲得高額解約金, 因此保單價值準備金愈高以及保險管理費率低才代表著解約金高, 預定利率愈高僅代表著固定收益高, 再次重申最重要的一點: 保完險後必須度過零解約費時機才不會虧本.
2. 保單號稱的回饋金是宣告利率先減去預定利率後才乘上保單價值準備金, 這也是美元保單收益率可能大於定存利率的主要因素, 當宣告利率大於預定利率才有可能多出回饋金,務必注意當宣告利率小於預定利率時是否強調回饋金為零(不得為負值), 才不致侵蝕到固定收益.
3. 網路上文章以 IRR (Internal Return Rate) 作判斷保單好壞的指標, 把保單收益率換算成年化報酬率就很容易理解與比較. 當一筆資金 x , 以每年收益率 r (也就是定存利率)增長時, 經過 n 年後, 回收總資產是 y, 其中 r 就是年化報酬率(IRR), 以複利公式來看:
           x * (1 + r)ⁿ = y
           r = (y / x)^1/n - 1
因此把投資期間所有收入來源相加後除以當初投入的資金, 把它開 n 次方, 最後減去 1 , 當成年化報酬率, 雖不正確但與計算出來的 IRR 相去不遠. 可以作為判斷的指標, 當年化報酬率大於定存利率時才是值得投入的保單.